Manías, pánicos y cracs: Esta vez no es distinto

Portada del libro

El título original es Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises. escrito originalmente por Charles P. Kindleberger y ampliado en los últimos años, a causa de los numerosos acontecimientos relacionados con el libro que se han ido sucediendo del 1978 hasta la actualidad, por Robert Z.Aliber. La extensión del libro es enorme superando las 450 páginas en el que las ideas aparecen muy dispersas y en mi opinión habría que leerse el libro un par de veces para comprender lo a la perfección.

Sin duda este libro debería ser leído por la mayoría de la población mundial puesto que nos enseña los problemas económicos, las posibles causas de estas dificultades financieras e incluso, en algunos casos, los culpables de estas dificultades en casi 500 años de nuestra historia. El Señor Kindleberger nos presenta cuáles han sido las mayores oleadas de burbujas de crédito, acciones, bienes inmuebles, etc en la historia y encuentra similitudes entre todas ellas dando lugar a un patrón de datos que nos explica Aliber en el Epílogo que añadió. 

El libro esta cargado de ideas importantes pero generalmente se centra en el modelo de Minsky sobre las crisis económicas, un modelo con el que Kindleberger esta muy de acuerdo casi en todos sus aspectos y que nos dice que una crisis económica es fruto de un desplazamiento en la actividad económica que provoca variaciones que hacen que aparezcan nuevas oportunidades de inversión y el abandono de las inversiones no rentables. De modo que en estas nuevas inversiones podemos obtener un beneficio que a gran escala provocará una época de auge o puede incurrir en pérdidas para los inversores y llegar a una época de crisis económica. Es decir, unos agentes especulan sobre un bien incitando al alza el precio de ese bien para venderlo a un precio más alto y así enriquecerse, lo que ocurre es que estos mismos agentes incitan a otros a especular sobre ese mismo bien para enriquecerse de una manera impresionante y dar lugar a la euforia. Es el exceso de euforia lo que nos lleva a un cambio de expectativas en los especuladores que ante una bajada de precio no invierten y se produce un pánico que en ocasiones nos lleva a una crisis.

Algunas de las oleadas de burbujas más importantes son:

1. La burbuja holandesa de los bulbos del tulipán en 1636.
2. La Compañía de los Mares del Sur del 1720
3. La burbuja de la Compañía del Mississippi en 1720
4. La burbuja especulativa en activos y acciones entre 1927-29 (Gran Depresión)

Otra de las cosas que me han fascinado del libro es que Kindleberger habla de la cuestión del prestamista ( tanto internacional como nacional) de último recurso en caso de crisis y, es que 38 años después tenemos el mismos problema. Sí, el mismo problema, ¿ Creéis que Lehman Brothers no pudo salvarse por que no había dinero?, pues no. Kindleberger lo explica perfectamente, el problema del prestamista de último recurso es que si "rescata" a un banco que se ha comportado de manera irracional durante una euforia y en un época de crisis se le ayuda, en la crisis posterior se comportarán de manera más irracional especulando descontroladamente pensando que ya le ayudarán cuando tengan problemas y entonces esta crisis venidera será mucho peor. Es decir, que salvar a Lehman Brothers habría supuesto un "coste adicional" además del económico y era este. 

Todo esto es lo que más me ha impactado a la hora de leer el libro junto con la conclusión de que las cuatro oleadas de burbujas que se han producido en estos últimos 40 años están relacionadas y no son una coincidencia demostrado mediante los ejemplos que el autor pone en un capítulo sobre los contagios internacionales. Por eso recomendaría leer este libro que ayudaría a cambiar y a solucionar mucho de los problemas que tenemos actualmente y los que están por venir, además de darnos unas pautas para saber que hacer en caso de una manía o un pánico. En definitiva, corroboro la cita de Financial Times sobre este libro que lo califica como "el mejor libro de finanzas de la historia"

Economía franquista: aislamiento, proteccionismo, hambre, miseria...

Venimos de una Guerra Civil que ha dado lugar a miles de muertos de toda España, a la destrucción de ciudades y ha servido como antesala de la segunda Guerra Mundial para probar armamento como hizo Alemania en el bombardeo de Guernica. Esta Guerra va a dar lugar a una larga dictadura de casi 36 años que será la protagonista en España durante la segunda mitad del S.XX. Además, como ya sabemos, el contexto no es nada favorable ya que en 1939 estalló la Guerra y el General Franco tiene una deuda contraída con  Hitler y Mussolinni por su apoyo en el golpe en 1936, aunque el dictador 

imagen original aquí

declara a España neutral por su difícil situación. En  1940 ante los éxitos del eje se produce la reunión de Hendaya entre Hitler y Franco donde se produce un desencuentro entre ambos, lo único que Hitler  saca de esta reunión es que España se declara "No beligerante". En 1942, ante la situación desastrosa de Hitler en Europa, Franco retira su "división azul" y en el 43 se declara neutral. 

A partir de aquí, sabiendo esto entramos en la etapa de Nacional-Catolicismo donde se lleva a cabo el programa económico del franquismo tras la guerra, es decir, una política económica autárquica cuyo principal objetivo es la autosuficiencia económica la cual empezará con una recuperación económica , le seguirá la reducción de la dependencia del exterior y potenciar la industria nacional frente al extranjero.

Para conseguir esto se va orientar toda la producción interior al aprovechamiento de los recursos propios, productos españoles consumidos por los españoles, sustituyendo a los productos extranjeros por lo que la balanza comercial queda bloqueada. Se reduce al mínimo las importaciones ( sólo entra petróleo y ciertas materias primas). Esto va a dar lugar al encarecimiento de algunos productos aunque la realidad es que debido al aislamiento de España no hay prácticamente nada, ni comida, ni diversos productos. Información extraída de aquí.

Por otro lado se fomentó la industria nacional con el llamado paternalismo intervencionista ( políticas de ayudas, inversión estatal) , es decir, se nacionalizaron empresas como Renfe, Telefónica, Campsa, etc. Además en 1945 aparece el INI el cual daba dinero al estado y este lo daba a las industrias para fabricar producto cuyo precio era fijado por el mismo INI ( para saber más pinchar aquí). En cuanto al sector agrario, se intenta impulsarlo mediante el INI ( Instituto nacional de industria) pero la falta de maquinaria, abonos y las malas condiciones meteorológicas provocaron unos resultados negativos. La distribución de la producción se hizo a través de cartillas de racionamiento que provocaron hambre, la suspensión del intercambio y un bloqueo de la compra apareciendo el estraperlo ( mercado negro)

El sistema político hasta entonces era monolítico y autárquico, es decir, aislacionista y centralista pero se produce el acuerdo hispano-amaericano y el concordato con la santa sede que hacen que España entre en una etapa aperturista. Se produce un desfase entre la política económica del gobierno y la nueva realidad de las inversiones extranjeras. En 1956 se produce una crisis.

En la década de 1960 se va a fomentar el desarrollo económico en zonas reprimidas durante algunos periodos: 

      

                 -Del 1964-67

                 -Del 1968-71

                 -Del 1972-75

Algunos ejemplos se dan en Algeciras, Linares, el pueblo químico de Huelva... Aunque todos estos suelen fracasar. Sin embargo, después de todo esto no todo es hambre, fracaso y miseria de la población. Entre 1960 y 1963 aumenta en un 10% el PIB mejorando la productividad y alcanzando niveles próximos a Europa y además se introducen sectores industriales entre los que tenemos la industria del automóvil y la industria de la energía eléctrica. A finales de la década de los 60 y principios de los 70 hay un avance en el sector terciario con el "boom turístico" con un enorme aumento entre el 60 y el 74 de un millón a tres millones de turistas. Todo esto sumado al auge de la expansión urbanística con un incremento de los beneficios bancarios darán lugar al que muchos llaman "el milagro económico español". Más información aquí.

Aunque vemos que al final de la dictadura hay una mejoría en la economía, la mayor parte del tiempo el país se ha visto inverso en hambre, injusticia, poca producción, escasa riqueza, aislacionismo, etc. Incluso podemos afirmar que a causa de esa expansión urbanística estamos en esta crisis inmobiliaria que según Kindleberger la irracionalidad de los especuladores causada por la subida del precio de las propiedades inmobiliarias y el aumento de la riqueza dan lugar, en ocasiones, a crisis y pánicos.

¿Hay miedo a una nueva crisis?¿Podría producirse?

imagen original aquí

En febrero de este año 2016 se vivieron fuertes pérdidas con grandes similitudes con la de 2008. Por esto os planteo una pregunta: ¿podría producirse una nueva crisis o podría ser la segunda parte de la crisis que comenzó en 2007?.

Aunque es una minoría la que afirma que podría ocurrir una nueva crisis existen indicios significativos. Uno de los primeros que se refirió a esto es George Soros:"Cuando veo los mercados financieros veo que hay un serio desafío que me recuerda a la crisis que tuvimos en 2008". Aunque esta es una afirmación muy arriesgada me considero a analizarla puesto que ha principio de año son muchas las caídas que ha sufrido tanto el Ibex como el Dax alemán (en un 12%) y la Bolsa de Italia (en un 18%).Datos extraídos de aquí. Estos datos bajo mi punto de vista pueden causar un miedo en los inversores en el mercado bursátil que hacen que la economía se contraiga puesto que estos retiran el dinero y son más reticentes a la hora de poner en juego su dinero.

Otros, sin embargo, como el Bank of America afirman que "esta situación es más parecida a la de 1998 que a la de 2008" donde se evitó la crisis y se consiguió gran expansión económica. Algunos como Jiménez-Albarracín no coincide con estas dos partes de que el mercado se encuentre en un estado de riesgo pero si reconoce que los inversores que desaparecieron en 2007 y 2008 han vuelto. Esto puede hacer, en cierta medida, que volvamos a una situación adversa porque estos mismos inversores pueden pensar que ante una situación de pérdidas alguien les ayudará lo que, bajo la doctrina del "riesgo moral" (recogida en el libro de Kindlerberger "Manías, pánicos y cracs"), hará que se comporten de manera más irracional y nos puedan llevar a la segunda parte de la gran crisis iniciada en 2007.

Sin duda esto es algo que no solo preocupa a los inversores si no también a al pueblo más cercano a  nosotros puesto que deberíamos estar atentos e intentar buscar soluciones si de verdad esto que pasó en febrero es una amenaza o solo un simple asusto.